EEUU

La Comisión Europea ha dado el primer paso esta semana para abrir a Italia el procedimiento de déficit excesivo que podría terminar con una multa de hasta el 0,5% del PIB, un hecho sin precedentes en Europa. En el plazo de dos semanas, los países del euro deberán certificar la propuesta de la Comisión y, a partir de ese momento, se abre un período de tres meses para que las autoridades italianas efectúen las correcciones solicitadas en el escenario presupuestario.

La guerra arancelaria chino-americana, la preocupación con el precio del petróleo y con las subidas de tipos de la Reserva Federal y las tensiones presupuestarias en Italia, son temas que no se puede decir que sean nuevos, pero condicionaron, de alguna forma, el desarrollo de los mercados financieros en el primer semestre del año y han seguido condicionando en este tercer trimestre.

Semana complicada para los mercados; el nivel elevado de ruido político (presentación de borradores presupuestos en Bruselas, negociación del Brexit, cercanía de las elecciones en Brasil y EEUU, etc) se ha unido a la publicación de las actas de la FED que reflejan que el punto de llegada de la subida de tipos, al menos, se alcanzará en la zona del 3%/3,25% y a la sensación de que los resultados empresariales en EEUU (y, sobre todo, las expectativas para los próximos trimestres) difícilmente pueden apoyar unas valoraciones ya de por sí exigentes.

La dicotomía que ha presidido el comportamiento de los mercados financieros durante este año, situando a un lado los de EEUU y al otro los del resto del mundo, además de penalizar a las carteras de inversión diversificadas, ha ocasionado un importante castigo a los mercados emergentes.

La ya tradicional inestabilidad financiera del mes de agosto, un ejemplo más del riesgo de las profecías autocumplidas, ha coincidido este año con la publicación de múltiples análisis sobre las consecuencias y lecciones de la última crisis, ante la proximidad del décimo aniversario de la caída de Lehman Brothers, aumentando la preocupación sobre la solidez de la expansión económica.

Leía esta semana que la recuperación cíclica americana ya es la segunda más longeva de la historia, coincidiendo en el tiempo con la agenda comercial más proteccionista de la administración desde Nixon. Una combinación sorprendente, pues si las cosas funcionan, para qué cambiarlas.