Comentario Macro

De cara al comportamiento de los mercados financieros en lo que resta de año, las claves van a ser los mensajes que vaya lanzando la FED sobre dónde está en estos momentos el nivel neutral de tipos de interés, más los posibles avances en las negociaciones arancelarias entre EEUU y China en el marco del G20.

La Comisión Europea ha dado el primer paso esta semana para abrir a Italia el procedimiento de déficit excesivo que podría terminar con una multa de hasta el 0,5% del PIB, un hecho sin precedentes en Europa. En el plazo de dos semanas, los países del euro deberán certificar la propuesta de la Comisión y, a partir de ese momento, se abre un período de tres meses para que las autoridades italianas efectúen las correcciones solicitadas en el escenario presupuestario.

La última semana prometía desentrañar algunas de las incógnitas que siguen presidiendo el escenario internacional, pero seguimos teniendo más preguntas que respuestas sobre la mayoría de temas que han presidido el debate económico en los últimos tiempos, empezando por la situación económica en la zona euro. 

La caída de la confianza de los consumidores en España durante el mes de septiembre, hasta los mínimos desde 2016, refleja que el ruido de las últimas semanas puede estar afectando a las expectativas de los agentes. Este mayor pesimismo de las familias o de los empresarios de sectores industriales no se percibe en otras ramas de actividad, como servicios o construcción, reflejando que el debilitamiento de la actividad está teniendo su origen en el consumo y en las exportaciones.

En un momento del ejercicio en el que toca ajustar las previsiones económicas y analizar los riesgos que pueden alterar los escenarios centrales, esta semana hemos tenido noticias sobre dos de los más importantes: política monetaria en EEUU y presupuesto italiano. Y, mientras en el primer caso, las noticias siguen siendo tranquilizadoras, especialmente por la reacción de los mercados a las subidas de tipos de interés, en el segundo caso no se puede decir lo mismo.

La progresiva recuperación del mercado de la vivienda tras el drástico ajuste de la primera parte de esta década está reabriendo el debate sobre la posibilidad de que nuevamente se estén cometiendo excesos que puedan amenazar la estabilidad financiera.