Comentario Macro

Más allá de la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento, los informes del FMI publicados esta semana se centran en analizar los riesgos y debilidades de una coyuntura económica inmersa en un claro debilitamiento de la actividad desde el verano, con sólo un puñado de países emergentes compensando de forma precaria la pérdida de momento de las grandes economías. 

En unos primeros meses del año caracterizados por la revisión a la baja de las previsiones de crecimiento en Europa y, por tanto, de sorpresas negativas en la información que se ha ido publicando de nuestros socios comerciales, lo mejor que podemos decir para España es que los indicadores no se están desviando excesivamente de lo previsto. 

La reducción significativa del crecimiento potencial, la caída del tipo de interés natural, hasta niveles próximos a cero o negativos en algunos países, y el agotamiento de los grados de libertad de los instrumentos convencionales de política monetaria (tipos oficiales cercanos a cero) son algunas de las características que han presidido el comportamiento de la economía japonesa desde hace casi treinta años, tras la explosión de una doble burbuja (bolsa y vivienda) a finales de la década de los 80.  

La semana ha reflejado el viraje que se empieza a detectar en la política económica para intentar responder al enfriamiento de la actividad de los últimos meses.

La balanza por cuenta corriente o, para ser más exactos, la balanza de pagos, constituye uno de los mejores termómetros para medir la temperatura de una economía, pues de su análisis podemos inferir desde si los agentes económicos ahorran lo suficiente, hasta como está evolucionando la confianza de los inversores internacionales. 

Los datos publicados esta semana, tanto en EEUU (ventas minoristas), como en Alemania y el Reino Unido (PIB del cuarto trimestre) siguen reflejando el debilitamiento que experimentó la actividad en la última parte del año pasado.