Una compañía con un propósito especial de compra (SPAC por sus siglas en inglés) vendría a ser una entidad creada tan solo con el propósito de reunir el capital suficiente para la potencial fusión o adquisición de una futura empresa o startup ya existente.

Por tanto, estaríamos hablando de una compañía instrumental, que capta capital y patrocinadores hoy para llevar a cabo posibles oportunidades de compra en el futuro.

Cómo funcionan

En una SPAC, el dinero queda retenido en una cuenta de la cual los promotores no pueden disponer salvo para realizar inversiones en el sector prometido (con autorización previa de los inversores).

Si no consiguen llevar a efecto la operación después de que haya transcurrido un plazo acordado, los promotores de la SPAC deben devolver el dinero a los inversores y liquidar la compañía.

Las SPAC vienen funcionando en los últimos años, sobre todo, en el mercado financiero de Estados Unidos, con un modelo según el cual el grupo promotor no suele tener remuneración ni gastos. A cambio, suelen recibir un porcentaje que puede llegar hasta el 20% de la compañía adquirida, careciendo de derechos en caso de que finalmente se disuelva la SPAC sin haber conseguido ninguno de los objetivos.

Qué ventajas ofrecen

Desde el punto de vista del inversor, una SPAC permite el acceso a operaciones de tipo capital riesgo o compra apalancada, que normalmente suelen estar fuera del alcance de inversores particulares.

Desde la perspectiva de la compañía adquirida, las SPAC ayudan a incrementar su valor o le dan la posibilidad de cotizar en Bolsa de forma muy barata y rápida, ya que la SPAC adquiriente ya estaría cotizando y sería sustituida por la empresa adquirida.

Operaciones

En 2020, las SPAC recaudaron 23.900 millones de dólares a nivel mundial (19.808 millones de euros), un 70% más que el récord de 2019, según el proveedor de datos financieros Refinitiv. De ellos, 23.600 millones dólares, es decir, 19.559 millones de euros, se captaron en Estados Unidos.

Este tipo de compañías, también conocidas como ‘de cheque en blanco', representan uno de cada cinco dólares recaudados en Ofertas Públicas Iniciales (OPI), aproximadamente tres veces la participación de 2019.

Las SPAC se vieron relanzadas el verano pasado con el estreno de Pershing Square Tontine Holdings, una SPAC liderada por el multimillonario inversor Bill Ackman, cuyo objetivo es comprar unicornios maduros, es decir, startups veteranas con una valoración de más de 1.000 millones de dólares en el mercado privado y una proyección de crecimiento sustancial.

Otras operaciones que irrumpieron en 2020 en el mercado fueron la compra por una SPAC del fabricante de camiones eléctricos Nikola o de la plataforma de apuestas deportivas DraftKings.

La empresa de turismo espacial de Richard Branson, Virigin Galactic Holdigns, también salió a cotizar públicamente en el NYSE en 2019 a través de una SPAC.

Pero la mayor transacción de este tipo jamás registrada hasta la fecha es la fusión de la aseguradora MultiPlan con una ‘compañía de cheque en blanco', un acuerdo valorado en 11.000 millones de dólares, lo que se traduce en 9.116 millones de euros.

Según ha publicado Cinco Días, durante el 2020 si las ofertas públicas de venta, es decir, el método tradicional de salir a Bolsa, han alcanzado cerca de los 54 millones de euros; las SPAC atrajeron 80.000 millones de euros a Wall Street.

El caso de GameStop tiene su miga. Veamos paso a paso qué es lo que ha pasado con esta empresa y cómo este episodio ha dado lugar al fenómeno llamado ‘acciones meme'.

¿Qué es GameStop?

Se trata de una cadena estadounidense de tiendas dedicadas a la electrónica y a la venta física de videojuegos, con presencia en todo el mundo, cuyo modelo de negocio se ha visto afectado por la transformación digital del sector, que ha hecho que los videojuegos digitales y online se impongan sobre los videojuegos físicos. La lenta adaptación a los nuevos tiempos provocó que GameStop registrara pérdidas por valor de 296 millones de dólares (unos 246 millones de euros) en los primeros meses de 2020 y cerrara 426 tiendas.

Sus acciones, que en 2013 cotizaban a 43 euros, apenas superaban los 2 euros en abril de 2020.

Para GameStop, la pandemia y los confinamientos derivados de ella fueron la gota que colmó el vaso: sus acciones comenzaron a cotizar muy a la baja y algunos inversores vieron en esta circunstancia un filón para invertir en corto, especialmente fondos como Melvin Capital.

¿Quién es Ryan Cohen?

Es un emprendedor estadounidense que en septiembre de 2020 se hizo con un 10% de GameStop, convirtiéndose en el principal accionista. A partir de ese momento intentó reconducir la compañía, enfocando su futuro en el ámbito online. Sin embargo, a pesar de que el precio por acción se recuperó levemente, los bajistas continuaron operando en corto, intentando que las acciones siguieran bajando y así poder obtener rendimiento.

¿Qué es wallstreetbets?

Es una de las conversaciones de Reddit, red social en la que los usuarios pueden abrir hilos de debate sobre cualquier cuestión (series de televisión, música, arquitectura...). Wallstreetbets cuenta con 2,8 millones de usuarios, algunos de los cuales se coordinaron para complicar las cosas a las grandes empresas de inversión que operaban en corto en GameStop y que buscaban que bajara el precio de la acción de la compañía para especular.

Lo que hicieron fue comprar títulos de GameStop para elevar el precio por acción, perjudicando a los bajistas. Fruto de esa acción coordinada, el valor de estas acciones subió un 822% en menos de siete días: de 14 a 300 euros.

Pero la fiebre inversora no se limitó en ese momento a GameStop. Desde el mismo hilo de Reddit se organizaron compras de acciones de otras empresas que estaban siendo objetivo de los bajistas, como Nokia, BlackBerry o la cadena de cines AMC.

La locura desatada dio incluso lugar a algún momento surrealista: la similitud del código de una empresa minera australiana con el de GameStop hizo que sus acciones subieran de precio. Lo mismo ocurrió con la empresa Nikola Motors, que muchos confundieron con Nokia.

¿Qué efecto ha tenido esto en Wall Street?

Las principales compañías de inversión que operaban en corto con GameStop eran los fondos de alto riesgo Melvin Capital y Citron Research. La primera de ellas, Melvin Capital, registró pérdidas de un 30% a cuenta de sus operaciones bajistas con GameStop. Debido a ello, otros fondos inyectaron 2.275 millones de euros al fondo de alto riesgo.

S3 Partners estima que los bajistas han registrado pérdidas de cerca de 4.000 millones de euros.

Por su parte, Nasdaq anunció que paralizará aquellas operaciones bursátiles que tengan un vínculo con una actividad inusual en las redes sociales, ya que su rol de "organización autorreguladora" supone cerciorarse de que los mercados actúen de manera "legítima". "Los reguladores tienen que ponerse al día con la tecnología ", aseguró la directora ejecutiva de Nasdaq, Adena Friedman.

Este vínculo entre las redes sociales y la evolución de una acción en Bolsa ha dado lugar al fenómeno de las ‘acciones meme', aquellos valores que sufren apreciaciones o depreciaciones bruscas dependiendo de lo que se hable de ellos en plataformas como Youtube, Twitter, Reddit o cualquier otro medio social.

¿Cuáles son las consecuencias de todo esto?

Los usuarios de Reddit se han movido por un impulso irracional de simpatía hacia un negocio tradicional o por una reivindicación frente a las operaciones especulativas en corto de los bajistas. Su organización y su amplificación en redes sociales ha conseguido movilizar inversiones en todo el mundo, provocando una distorsión de mercado.

Por este motivo, los reguladores han adelantado que vigilarán estas operaciones. Pero este anuncio no ha contentado a los usuarios de Reddit, que piden que también se vigilen con igual detenimiento las operaciones habituales de los bajistas.

Además, los usuarios de Reddit aseguran que los fondos de alto riesgo intentaron dar al traste con sus planes de hacer subir las acciones de GameStop: acusan a los fondos de estar detrás de la publicación de noticias falsas que contaban aspectos negativos sobre la compañía en el más estilo FUD (miedo, incertidumbre, duda), para desalentar la inversión. También se les acusó de llenar de bots el foro de Reddit para impedir su organización y de ser responsables de las caídas de apps de inversión como Robin Hood.

Tras lo ocurrido con esta compañía, las autoridades regulatorias estadounidenses ven con preocupación el fenómeno de las ‘acciones meme', dado que las acciones coordinadas de grandes operadores en los mercados no están permitidas en el país. Con el avance de la tecnología y la aparición de nuevas formas de comunicación, se debate ahora si es necesario crear una regulación específica para intentar evitar la manipulación de los mercados en casos similares a este.