Saltar navegación. Ir directamente al contenido principal

Síguenos

Crónica semanal: Datos positivos para un capítulo inacabado

Leer más tarde Artículo Bankia Crónica Macro Semanal

Bankia Crónica Macro Semanal

Publicado el 19 de febrero de 2016 a las 15:00 por José Ramón Díez Guijarro

1. Terminábamos el viernes pasado con el recuento de los daños ocasionados en los mercados financieros por el aumento del pesimismo hasta niveles extremos y esta semana la finalizamos con una nueva alerta por parte de la OCDE sobre los riesgos de ralentización de la economía mundial.

Como resultado de todo ello, aumenta el debate sobre el arsenal de medidas no convencionales que tendrían los gobiernos y bancos centrales para afrontar un nuevo episodio recesivo. Sin embargo, en el conjunto de la semana, las aguas parecen bajar algo menos revueltas y la sensación es de algo más de tranquilidad en los mercados financieros. Los buenos datos de actividad que se han ido conociendo en EEUU confirman que la economía americana se encuentra muy alejada de los escenarios recesivos, mientras el pacto de congelación de los niveles de oferta de petróleo firmado por Arabia Saudí, Qatar, Venezuela y Rusia puede ser la primera señal de que se está formando un suelo para los precios del crudo. Es decir, pierden probabilidad los dos principales eventos de riesgo para los mercados financieros: desplome de los precios del petróleo y/o recesión en EEUU. Respecto al acuerdo entre productores de petróleo, aunque ha sido tachado de poco ambicioso, hay que percibirlo como un primer paso para estabilizar el mercado; no en vano constituye la primera decisión consensuada entre miembros OPEP y no OPEP en 15 años.

En relación con los datos americanos, en general, están siendo positivos, consistentes con una economía creciendo cerca de sus ritmos potenciales (2/2,5%). Especialmente significativo, teniendo en cuenta la importancia del consumo, han sido el crecimiento de las ventas minoristas por encima de lo esperado en enero (+0,2%) y la revisión al alza del dato de diciembre (+0,2% frente al -0,1%) que cambia la sensación de deterioro del gasto privado con que se cerró 2015; tendencia consistente con la bajada del precio del petróleo y el aumento de la renta en EEUU. En el lado de la oferta, también el comportamiento del sector industrial, muy castigado en los últimos 18 meses, mejoró de forma apreciable en el mes de enero. La producción industrial creció un 0,9%, lo que constituye el mejor registro mensual desde diciembre de 2010, después de haber venido cayendo con fuerza en los tres meses anteriores (-1,5% acumulado).

EEUU: Ventas minoristas (ene-16)

En definitiva, parece que llueve algo menos esta semana y los mercados de valores la cerrarán con ganancias superiores al 5%, magro consuelo después de las pérdidas acumuladas desde el inicio del año, pero un movimiento hacia la normalización, después de sesiones cercanas a una capitulación del mercado. De todas formas, las bajas rentabilidades que mantienen los bonos refugio (+0,22% el alemán o +1,74% el americano) reflejan que la confianza va a tardar mucho en recuperarse. Por tanto, parece que sigue existiendo una gran cautela, lo que explica que aún no se haya producido un trasvase significativo de inversión desde la deuda pública a activos de riesgo.

2. En este contexto de preocupación sobre el comportamiento de la actividad global a lo largo de este año, los últimos datos que se van conociendo sobre la economía española, confirman la importante inercia cíclica con la que iniciamos el año 2016. Las cifras de negocio sectoriales de diciembre de 2015 publicadas esta semana, confirmaron la recuperación de la industria y el dinamismo de los servicios. En el primer caso, aunque se ralentizó dos décimas hasta el 2,6% interanual, la cifra de negocios de la industria alcanzó en el conjunto del cuarto trimestre un ritmo desconocido en más de cuatro años (+2,8% vs +0,5% anterior); mientras en los servicios, el ritmo de avance se aceleró en el mes cuatro décimas hasta el 4,9%. En el conjunto de 2015 la cifra de negocio del sector terciario creció un 4,7%, dos puntos más que el año anterior y el mayor avance desde 2007. Las actividades comerciales son las que más que contribuyeron a esta expansión (explican más de la tercera parte de dicho crecimiento), sobre todo el comercio mayorista y la venta y reparación de vehículos, seguidas, a cierta distancia, del transporte y las actividades profesionales. En el caso de la industria, la evolución de la cifra de negocio a lo largo de 2015 fue de menos a más. En consecuencia, el crecimiento del conjunto del ejercicio fue de un 1,5% (+0,5% el año anterior), apoyado en las actividades de bienes de consumo duradero (+4%), en especial productos electrónicos, y, sobre todo, las de bienes de equipo (+10,8%), básicamente la producción de vehículos de motor. Por tanto, aunque la industria confirma su recuperación, los servicios siguen siendo el motor de la actividad por el lado de la oferta.

Por su parte, en el año 2015, el déficit comercial español se redujo un 1,2% hasta situarse en 24.174 millones de euros (2,3% del PIB vs 2,4% un año antes), pues mientras las exportaciones crecieron un 4,3%, las importaciones aumentaron un 3,7%. El impacto positivo del abaratamiento del petróleo (el déficit energético de 26.000 millones de euros es el más bajo de la última década) fue prácticamente compensado por el deterioro del superávit no energético (1.912 millones, un 86% menos que el año anterior), que se explica por el mayor vigor de las importaciones eliminando el componente energético (+12,8% vs +6,7% las exportaciones). De esta manera, el crecimiento de las ventas en el exterior superó los ritmos de avance del comercio mundial (2% según la OCDE), lo que permite mejorar nuestra cuota de mercado en las exportaciones mundiales, frente a la tendencia contraria de nuestros socios comerciales, con la excepción de Alemania. Este comportamiento ligado a las mejoras de competitividad y al proceso de internacionalización de nuestras empresas constituye la transformación más importante (y quizás la única de verdad relevante) de la economía española desde el inicio de la crisis. Por el contrario, el intenso aumento de las compras realizadas en el exterior desde el inicio de la recuperación, refleja que el pretendido proceso de sustitución de importaciones no se ha producido y, por tanto, la elasticidad renta de las mismas, prácticamente no ha cambiado. Aunque también se debe destacar el intenso aumento de la importación de bienes de equipo (maquinaria industrial, etc) que refleja la recuperación de la inversión y también la creciente integración de la industria española en las grandes cadenas de valor globales. La reorientación de la economía española hacia los sectores exportadores y la recuperación de la competitividad son una condición necesaria para compatibilizar ritmos de crecimiento de la actividad elevados con la continuación del proceso de desapalancamiento.

España: comercio exterior (dic-15)

España: cifra de negocio en industria y servicios (dic-15)

No hay comentarios aún

Leer más tarde

Puedes dejarnos tus comentarios Comentar

Comentarios

Utiliza el siguiente formulario para darnos tu opinión. La dirección de correo electrónico es necesaria para poder ponernos en contacto contigo, en ningún momento se publicará en este sitio web.

Tu opinión es lo que mantiene vivo el debate en este blog. Por eso nos encanta que comentes pero queremos que conozcas cuáles son las normas que fijamos para que este espacio sea un entorno agradable:

  • Los comentarios están moderados y no aparecen en el blog nada más ser enviados.
  • Comenta sobre el tema del que habla esta entrada. No se aceptan comentarios sobre otros temas (off-topic) o de promoción o publicidad.
  • No insultes, ridiculices ni faltes al respeto a ninguna persona a la que te refieras en tu comentario, ya sea el autor, otro comentarista o hacia el propio banco o sus profesionales. Intenta mantener un ambiente de respeto hacia los demás: que el paseo por este blog sea agradable para quienes leen y quienes comentan.

Los campos con asterisco * son obligatorios.

Condiciones de privacidad

Los datos personales del usuario recogidos en el presente formulario, incluida su dirección de correo electrónico, serán tratados y, en su caso, incorporados a bases de datos bajo la responsabilidad de Bankia, con la única finalidad de supervisar, mantener y controlar la publicación de el/los comentario/s realizado/s por el usuario y en base a su consentimiento. Los datos personales solicitados son obligatorios, por lo que, de no facilitarse, Bankia no podrá publicar el/s comentario/s.No se cederán datos a terceros, salvo: (i) obligación legal; (ii) sea necesario para el mantenimiento y control de la relación contractual; (iii) que el titular haya consentido previamente. El usuario, titular de los datos personales, puede dirigir las solicitudes de acceso, rectificación, supresión, limitación, oposición y portabilidad que procedan, acreditando su identidad, a la dirección de correo electrónico protecciondedatos@bankia.com o al apartado de correos nº 61076 Madrid 28080, indicando "GDPR-derechos PARCOL". Puede consultar la Información Adicional de Protección de Datos incluida en: https://www.bankia.es/es/particulares/privacidad

El/los comentario/s realizado/s por el usuario, deberá/n ser respetuoso/s con el resto de comentarios e información mostrados en el blog. Bankia no se hace responsable del contenido de los comentarios personales que los usuarios puedan solicitar publicar en el blog ni del uso ilícito o inadecuado de los mismos por otros usuarios. No se aceptará ningún comentario con fines comerciales y/o propagandísticos. La publicación de los comentarios deberán ser aprobados por los administradores del blog, por lo que es posible que pase un tiempo desde que se realice el mismo hasta su publicación en el blog.

Cerrar menú