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Crónica Macro Semanal: La dinámica nómada, nuestra mayor fortaleza

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Bankia Crónica Macro Semanal

Publicado el 28 de octubre de 2016 a las 15:00 por José Ramón Díez Guijarro

Según la primera estimación del INE y, coincidiendo con lo adelantado por el BdE, el Producto Interior Bruto generado por la economía española creció en el tercer trimestre del año un 0,7% (3,2% en los últimos doce meses).

El dato supone una desaceleración de una décima con respecto a los tres trimestres anteriores, pero sigue reflejando una elevada solidez en el comportamiento de la actividad en nuestro país. Hasta el 24 de noviembre no tendremos información desagregada para ampliar el análisis, pero es evidente que, por el lado de la oferta, ha sido el sector servicios y, especialmente el turismo, el que ha tirado de la actividad en los meses de verano, mientras la demanda interna habría mantenido unas tasas elevadas de crecimiento.

Por lo que respecta a la inflación, en octubre aumentó, por sexto mes consecutivo, cinco décimas hasta el 0,7%, una tasa superior a la que preveíamos (0,4%) y la más alta desde agosto de 2013. A la espera de tener la información completa, el INE adelanta que la subida de la inflación se explicaría por el comportamiento de la electricidad y los carburantes. Este efecto escalón por la subida de los precios del petróleo de los últimos meses estaba incluido en todas las previsiones, pero su intensidad podría ser algo superior a la esperada. De momento, cada vez hay más señales de esa tendencia alcista en la inflación; por ejemplo, el componente de precios de una de las encuestas empresariales más importantes en Europa (IDC) experimentó en octubre la subida más importante en los últimos 5 años. Esta subida de los precios debe contemplarse de forma positiva, pues los aleja de las zonas de riesgo y aumenta la probabilidad de que los bancos centrales se aproximen a sus objetivos en los próximos 24 meses. Pero claro, el nerviosismo en los mercados aumentará según se aproxime el cambio de tendencia en la política monetaria y, de momento, la subida de rentabilidades en los bonos a 10 años en los que llevamos de mes oscila entre los 29 puntos básicos del bono alemán, hasta el 0,17%, y los 51 puntos básicos del británico (1,25%), con un aumento en el caso español de 32 puntos básicos, hasta el 1,2%. También los tipos de los FRA a doces meses, dentro de doce meses, han vuelto a zona positiva después de mucho tiempo. Con los datos de inflación y actividad, el crecimiento nominal de la economía española volvería a la zona del 4%, una buena noticia para un país que necesita seguir reduciendo sus niveles de endeudamiento.

En Europa, a la espera del dato de PIB de la UEM, que se publicará el próximo lunes, destaca el escaso crecimiento de la economía francesa (+0,2%). Mientras, en Gran Bretaña, el PIB sorprendió positivamente al crecer más de lo esperado (0,5% trimestral vs 0,7% en el 2T16). La estructura de la economía británica, con un elevado peso del sector servicios (casi el 80%), permite sortear, por el momento, el impacto de la incertidumbre generada por el resultado del referéndum sobre el Brexit. De hecho, la aceleración del sector servicios (0,8% vs 0,6%), más que compensa la caída en la industria (-0,4% vs 2,1%) y, sobre todo, en la construcción (-1,4% vs -0,1%). No obstante, es demasiado pronto para cantar victoria, pues en los próximos trimestres habrá que ver el efecto de la subida de los precios de los alimentos importados sobre el consumo o el de la incertidumbre sobre la inversión privada.

Este buen comportamiento del PIB en España ya lo había anticipado el jueves la publicación de la Encuesta de Población Activa que, constituye el mejor termómetro del comportamiento del mercado laboral en nuestro país. El número de ocupados aumentó en un 1,24% (226.500 personas) de julio a septiembre y, si eliminamos la elevada estacionalidad del período a través de métodos estadísticos, el empleo se incrementó un 0,77%, casi cuatro décimas más que en el trimestre anterior. El aumento de ocupación se ha concentrado en el sector servicios (tres cuartas partes del total) y tuvo carácter temporal (+245.900 contratos frente a una caída de los indefinidos de 29.100), elevando la temporalidad hasta máximos desde finales de 2008 (27%) lo que constituye uno de los mayores problemas de la economía española.

Considerando los últimos 12 meses, el aumento neto de ocupados asciende a 478.800 personas (+2,7%). De esta manera, el empleo total alcanza los niveles de hace 5 años (18,53 millones), habiéndose recuperado en términos acumulados algo más de 1,5 millones de puestos de trabajo, lo que supone un 42% del empleo perdido en la crisis. Por tanto, estamos ante una recuperación intensa en creación de empleo que refleja una estructura económica caracterizada por un elevado y creciente peso del sector servicios. Dentro del cual, el comportamiento de las ramas turísticas está siendo especialmente brillante en los últimos meses. Esta semana conocíamos que el intenso crecimiento del número de turistas extranjeros llegados a España entre julio y septiembre (+7,5%) ha favorecido unos niveles de ocupación hotelera sin precedentes en las series históricas del sector (78%), incluso en destinos de menor intensidad turística tradicional del norte de España. Esto podría ayudar a entender el buen comportamiento trimestral del empleo en comunidades autónomas como Navarra (+4,87%), Cantabria (3,85%), Asturias (+3,18%) o Galicia (+2,31%), pues es más habitual el aumento de la ocupación en verano en Baleares (4,63%) o Canarias (+1,94%). La otra cara de la moneda es que, si prácticamente todo el aumento del PIB viene por el lado del empleo, la aportación de la productividad al crecimiento sigue siendo muy reducida.

Por su parte, el paro se redujo en 253.900 personas (-5,6%), en lo que constituye la segunda mayor caída del desempleo en un tercer trimestre del año en términos históricos, mientras en los últimos doce meses, el número de parados ha disminuido en 530.000 personas hasta un total de 4,32 millones. De esta manera, la tasa de paro ha experimentado este verano una reducción de 1,1 puntos porcentuales, situándose en el 18,9% de la población activa (mínimos desde 2009). A esta corrección de la tasa de paro también contribuyó el descenso de la población activa en 27.300 personas en el trimestre que refleja un comportamiento dispar entre mujeres (-48.700) y hombres (+21.400). Finalmente, datos como la tasa de paro juvenil (41,9%) o el número de hogares con todos sus miembros en paro (1,44 millones), ponen de manifiesto que pese a la buena evolución reciente, queda mucho para restañar el daño causado por la última crisis y eliminar el comportamiento anómalo del mercado de trabajo español.

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30 de octubre de 2016 a las 19:08Josep Ribes García
La crisis ha sido de las graves y con un Zapatero con vista de lince para capear el temporal, mas que lince grumete de 14 años, muy ideologizado pero poco práctico de grave paso a gravísima y el empujando para abajo. Conclusión: nuevo paradigma, nuevos sectores productivos, hay mucha gente en el ajo y estamos globalizadoscon lo que cada vez las adaptaciones van a ser más rápidas: hay mucha gente pensando y buscandose la vida o sea que los sindicatos y los partidos tendrán que ser ágiles y en esto han llegado los caducos de Podemos con el freno de mano puesto, ¡¡vamos aviados!!
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