Saltar navegación. Ir directamente al contenido principal

Síguenos

Compromiso in extremis para mantener a Grecia en UEM

Leer más tarde Artículo Acuerdo Grecia

Acuerdo Grecia

Publicado el 13 de julio de 2015 a las 18:00 por José Ramón Díez Guijarro
Tras un fin de semana de duras negociaciones, los acreedores y Grecia han alcanzado un principio de acuerdo –el gobierno griego ha tenido que ceder significativamente ante la fuerte presión ejercida por la línea dura de UEM, liderada por Alemania–, que reduciría significativamente el riesgo de un Grexit a medio plazo.
Todavía hay pasos importantes que dar y detalles por concretarse antes de que pueda cerrarse definitivamente el acuerdo, pero los principales detalles de la negociación que se han hecho públicos son:
  • Se plantea conceder a Grecia un tercer programa de ayuda financiera, a través del MEDE y la probable participación del FMI, que cubriría sus necesidades de financiación para los próximos tres años, estimadas en 82.000-86.000 millones de euros. Parte de estos recursos, alrededor de 25.000 millones, se emplearían para recapitalizar del sistema financiero.
  • Se creará un fondo independiente con activos griegos por un valor estimado de 50.000 millones que, finalmente, podría estar en Grecia (los acreedores solicitaban que estuviese en Luxemburgo), aunque tendrá supervisión europea. Los recursos obtenidos por la venta de activos o por los beneficios de gestión de este fondo podrían emplearse, para invertir en Grecia y para reducir deuda.
Las medidas a las que Grecia se compromete y que deberán ser aprobadas por el parlamento griego antes del 15 de julio, como requisito imprescindible para que se empiece a formalizar este tercer paquete de ayuda financiera, son todavía bastante ambiguas, destacando las siguientes:
  • Cambios en el IVA, con el objetivo de ampliar su base impositiva.
  • Medidas para mejorar la sostenibilidad de su sistema de pensiones, que serían el adelanto de un programa más profundo de reformas.
  • Reforma judicial, para simplificar procesos y reducir costes.
  • Asegurar la independencia de la agencia de estadísticas griega.
  • Crear una autoridad fiscal independiente que supervise el cumplimiento de los objetivos fiscales e introducir un sistema de recortes de gasto público que corrija las desviaciones que puedan producirse respecto a los objetivos establecidos.
  • Trasponer la Directiva Europea de Rescates Bancarios con la ayuda de la Comisión Europea.

Aparte de estas medidas, de aprobación inmediata, el Eurogrupo exige que se apliquen otras iniciativas, debido al intenso deterioro que la situación económica ha sufrido en el último año. El Eurogrupo exige que el gobierno griego establezca un calendario claro y creíble para la implementación de las siguientes reformas y objetivos:

  • Aprobar una ambiciosa reforma de las pensiones, especificar medidas para compensar el impacto fiscal de la sentencia del Tribunal Supremo contraria a la reforma de pensiones de 2012 e introducir una cláusula de déficit cero, o medidas compensatorias acordadas de mutuo acuerdo, antes de octubre de 2015.
  • Aplicar una reforma del mercado de bienes, con un calendario claro e incorporando las recomendaciones de la OCDE. Aquí se incluirían cuestiones como la liberalización de horarios comerciales y periodos de rebajas, por ejemplo.
  • Proceder con la privatización del operador de red eléctrica (ADMIE), salvo que se encuentren otras fórmulas, consensuadas con Europa, que tengan un impacto similar sobre la competencia en el sector.
  • Revisar, rigurosamente, el sistema de negociación colectiva, de huelga y de despidos colectivos, como puntos fundamentales de una reforma más profunda del mercado de trabajo.
  • Adoptar los pasos necesarios para proteger el sector financiero, incluyendo medidas contundentes respecto a la morosidad, así como para reforzar la gobernanza del fondo de resolución griego y de los bancos, eliminando la injerencia política, sobre todo, en materia de nombramientos.
¿Qué flecos importantes quedan pendientes?
  • El acuerdo final podría incorporar algún compromiso de restructuración. Una quita nominal no parece factible, pero podrían aplicarse otras medidas de alivio de la deuda, como un plazo de carencia o la ampliación de plazos de vencimiento y/o la rebaja de tipos de interés. Sin embargo, estas iniciativas no se pondrán en marcha de forma inmediata, sino que serán condicionales: antes Grecia deberá poner en marcha  todas las medidas incorporadas en el acuerdo. Hasta la primera revisión del programa no se considerará esta posibilidad.
  • Tendrá que aprobarse rápidamente una línea de liquidez urgente para hacer frente a las necesidades de financiación de corto plazo de Grecia, cuya formalización y cantidad todavía no están determinadas. Por ejemplo, el lunes 20 necesitará 3.500 millones para el BCE; con el FMI tiene pendientes 1.600 millones de retrasos y hoy lunes 13 de julio vencen otros 456 millones; el 20 de agosto tiene 3.200 millones de vencimientos con el BCE.
  • El Parlamento griego deberá aprobar todas las medidas acordadas, que son más duras que las rechazadas en el referéndum del domingo 5.  Por tanto, existe una elevada probabilidad de que, a corto plazo, haya un cambio de gobierno que dé paso a uno de unidad nacional y que, posteriormente, en unos meses, se convoquen elecciones anticipadas.
  • También deberán dar su visto bueno los parlamentos de Alemania, Francia, Países Bajos, Austria, Estonia, Eslovaquia y Finlandia.
  • Hasta que no se formalice el acuerdo, los bancos seguirán cerrados. Además, es previsible que los controles de capitales se mantengan a corto plazo (su eliminación podría ser gradual y el proceso retrasarse algún mes).
  • El BCE mantendrá el ELA al sistema financiero griego y lo aumentará una vez que se cierre el acuerdo.
La reacción de los mercados ha sido positiva, pero reservándose un punto de cautela, hasta que Grecia haga la tramitación parlamentaria que le exigen sus socios de la UEM y que los países que necesitan el refrendo parlamentario del acuerdo cumplan, también, este trámite.
 
  • Las bolsas europeas subían a media sesión del lunes un 1,5%, de media, con el Ibex repuntando más de un 1,4%. El sector bancario está liderando las subidas, al revalorizarse más de un 2%.
  • En cuanto a la deuda pública, se están produciendo ventas de los bonos de los países "core", como era de esperar, con el bono a 10 años alemán situándose por encima del 0,9%. Llama la atención que las ventas también alcanzan a los periféricos, con la tir del bono español repuntando desde el 2,13% al 2,16%, lo que podría deberse a que los inversores están orientando los flujos a la renta variable, en un claro movimiento de Risk-on.
  • El mayor movimiento, como es lógico, lo protagoniza el bono griego, con la tir a 10 años cayendo más de 7 puntos porcentuales, hasta el 12%, desde los niveles alcanzados en los peores momentos de la semana pasada.
  • También es llamativa la reacción del euro, que se debilita hasta cotizar por debajo de 1,11 eur/usd, cuando lo "lógico" hubiera sido un fortalecimiento, al menos inicialmente, por la eliminación del riesgo de un Grexit.

No hay comentarios aún

Leer más tarde

Puedes dejarnos tus comentarios Comentar

Comentarios

Utiliza el siguiente formulario para darnos tu opinión. La dirección de correo electrónico es necesaria para poder ponernos en contacto contigo, en ningún momento se publicará en este sitio web.

Tu opinión es lo que mantiene vivo el debate en este blog. Por eso nos encanta que comentes pero queremos que conozcas cuáles son las normas que fijamos para que este espacio sea un entorno agradable:

  • Los comentarios están moderados y no aparecen en el blog nada más ser enviados.
  • Comenta sobre el tema del que habla esta entrada. No se aceptan comentarios sobre otros temas (off-topic) o de promoción o publicidad.
  • No insultes, ridiculices ni faltes al respeto a ninguna persona a la que te refieras en tu comentario, ya sea el autor, otro comentarista o hacia el propio banco o sus profesionales. Intenta mantener un ambiente de respeto hacia los demás: que el paseo por este blog sea agradable para quienes leen y quienes comentan.

Los campos con asterisco * son obligatorios.

Condiciones de privacidad

Los datos personales del usuario recogidos en el presente formulario, incluida su dirección de correo electrónico, serán tratados y, en su caso, incorporados a bases de datos bajo la responsabilidad de Bankia, con la única finalidad de supervisar, mantener y controlar la publicación de el/los comentario/s realizado/s por el usuario y en base a su consentimiento. Los datos personales solicitados son obligatorios, por lo que, de no facilitarse, Bankia no podrá publicar el/s comentario/s.No se cederán datos a terceros, salvo: (i) obligación legal; (ii) sea necesario para el mantenimiento y control de la relación contractual; (iii) que el titular haya consentido previamente. El usuario, titular de los datos personales, puede dirigir las solicitudes de acceso, rectificación, supresión, limitación, oposición y portabilidad que procedan, acreditando su identidad, a la dirección de correo electrónico protecciondedatos@bankia.com o al apartado de correos nº 61076 Madrid 28080, indicando "GDPR-derechos PARCOL". Puede consultar la Información Adicional de Protección de Datos incluida en: https://www.bankia.es/es/particulares/privacidad

El/los comentario/s realizado/s por el usuario, deberá/n ser respetuoso/s con el resto de comentarios e información mostrados en el blog. Bankia no se hace responsable del contenido de los comentarios personales que los usuarios puedan solicitar publicar en el blog ni del uso ilícito o inadecuado de los mismos por otros usuarios. No se aceptará ningún comentario con fines comerciales y/o propagandísticos. La publicación de los comentarios deberán ser aprobados por los administradores del blog, por lo que es posible que pase un tiempo desde que se realice el mismo hasta su publicación en el blog.

Cerrar menú